Зачем инвестировать в экономику центров обработки данных

Взрыв спроса Поскольку центры обработки данных привлекли внимание инвесторов всех типов — капитала роста, выкупа, недвижимости и, все чаще, инвесторов в инфраструктуру. Согласно анализу McKinsey, только на рынке США спрос, измеряемый энергопотреблением и отражающий количество серверов, которые может разместить центр обработки данных, достигнет 35 гигаватт (ГВт) к 2030 году по сравнению с 17 ГВт в 2022 году (Иллюстрация 1). ). На долю США приходится примерно 40 процентов мирового рынка.

Эта статья является результатом совместной работы Шрини Бангалора, Арджиты Бхан, Андреа Дель Мильо, Панкаджа Сачдевы, Виджая Сармы, Рамана Шармы и Бхаргса Шриватсана и представляет взгляды практики McKinsey в области технологий, медиа и телекоммуникаций.

Центры обработки данных обычно принадлежат и управляются либо крупными компаниями (такими как поставщики облачных услуг, банки или телекоммуникационные компании) для своих собственных целей, либо компаниями, занимающимися колокейшн. Последние сдают пространство в аренду и обычно обеспечивают пропускную способность и мощность сети, а также охлаждающее оборудование, которое поддерживает низкую температуру серверов. Арендаторы привозят свое IT-оборудование. Центры обработки данных привлекают интерес инвесторов, часто из-за стабильных денежных потоков, аналогичных коммунальным предприятиям, и доходности, скорректированной с учетом риска.1 Сравнительно немногие операторы центров обработки данных остаются в государственной собственности. По данным НАРЕИТ, по состоянию на 31 октября 2022 года дивидендная доходность составляет 3,14 процента, а совокупная доходность за 2021 год — 25,47 процента. В 2021 году было заключено 209 сделок с центрами обработки данных на общую сумму более 48 миллиардов долларов, что примерно на 40 процентов больше, чем в 2020 году, когда стоимость сделок составляла 34 миллиарда долларов. В первом полугодии 2022 года было заключено 87 сделок на общую сумму $24 млрд. С 2015 по 2018 год на долю прямых покупателей пришлось 42 процента стоимости сделки. Их доля увеличилась до 65 процентов в период с 2019 по 2021 год и до более чем 90 процентов в первой половине 2022 года.2 «Частный капитал вызывает бум сделок слияний и поглощений в центрах обработки данных», Synergy Research Group, 22 июня 2022 года.

Однако несколько факторов могут ограничить эту тенденцию. Во-первых, более высокие процентные ставки повышают стоимость сделок по финансированию, хотя это касается не только центров обработки данных. В частности, мультипликаторы и форвардные соотношения цены и прибыли для компаний колокейшн-компаний были относительно высокими, чему способствовала конкуренция, направленная на то, чтобы поймать уменьшающееся число потенциальных целей приобретения для частных инвесторов и для колокейшн-компаний, стремящихся к расширению.

Кроме того, операционная прибыль компаний, занимающихся колокейшн, находится под давлением со стороны известных поставщиков облачных услуг, включая Amazon Web Services и Google Cloud. Они уже давно являются основными клиентами компаний, занимающихся колокейшн-услугами, но продолжают владеть и строить собственные центры мирового класса.3Анализ McKinsey. В результате они подписывают краткосрочные контракты и часто имеют сильные позиции, чтобы требовать выгодных условий лизинга. Более того, если эта стратегия означает, что компании колокейшн больше не будут долгосрочными владельцами и операторами центров обработки данных, а будут больше похожи на разработчиков, рынок откроется для других конкурентов. Например, компании, занимающиеся недвижимостью, могут все чаще строить или сдавать в аренду помещения, которые их арендаторы смогут оборудовать и использовать.

Но эта возможность не означает, что в этом секторе отсутствуют инвестиционные возможности, создающие стоимость. Как показано в Таблице 1, компании, занимающиеся колокейшн-услугами, продолжат занимать сильные позиции на рынке. Они по-прежнему нужны гипермасштабировщикам для удовлетворения быстрорастущего спроса, а более мелкие предприятия зависят от их специализированных услуг. Это помогает объяснить, почему три инвестиционные группы претендуют на приобретение Global Switch. 4 Дэн Суинхо, «Stonepeak и Gaw выходят из торгов Global Switch, три компании все еще участвуют», DCD, 22 ноября 2022 г. Однако многие инвесторы могут не рассмотрели возможности добычи в сложной цепочке создания стоимости. Здесь мы объясняем, куда могут начать искать инвесторы.

Центры обработки данных состоят из четырех основных компонентов: самого объекта; промышленное оборудование, включая механическое, электрическое и сантехническое (MEP) оборудование; ИТ-оборудование; и программное обеспечение. Существуют также возможности в работе центров обработки данных — управлении объектами и ИТ-услугами, такими как хостинг и инфраструктура как услуга (IaaS). Другие услуги, такие как электроснабжение и связь, также открывают возможности. Потенциальные инвестиции лежат в этой цепочке создания стоимости, но в четырех областях спрос особенно высок (и не соответствует предложению), или инновации с наибольшей вероятностью создадут ценность.